Europa Środkowo-Wschodnia: Inny profil inflacji, inne podejście banku centralnego | Artykuły

Od czasu naszej ostatniej comiesięcznej aktualizacji otrzymaliśmy dobre, złe i brzydkie wiadomości z perspektywy makroekonomicznej i rynkowej. Zacznijmy od dobrych wiadomości: inflacja na Węgrzech w dalszym ciągu spada, a inflacja zasadnicza po raz pierwszy od marca 2021 r. spadła do przedziału tolerancji Węgierskiego Banku Narodowego wynoszącego 2–4%. Będzie jednak za wcześnie na ogłoszenie zwycięstwa, ponieważ W zasadzie korzystne efekty podstawowe dobiegły końca. W rezultacie spodziewamy się stabilizacji (lub lekkiego spadku) inflacji w kolejnych miesiącach i jej ponownego wzrostu, szczególnie w drugiej połowie roku. Do końca 2024 roku spodziewamy się, że inflacja będzie kształtować się w przedziale 5,5–6,0% w ujęciu rocznym. Złe wieści w 3D: Ożywienie gospodarcze zostało gwałtownie wyhamowane w czwartym kwartale 2023 r., co nie wróży dobrze perspektywom na 2024 r. ze względu na znacznie słabsze od oczekiwań dodatnie przeniesienie i utratę dodatniego nastawienia. Płatny. W rezultacie obniżyliśmy naszą prognozę PKB na ten rok z 3,1% do 2,1%.

Musimy także dokonać przeglądu naszych oczekiwań co do rynku pracy, zwłaszcza oczekiwań dotyczących bezrobocia. Choć najnowsze dane o wzroście płac są bardzo mocne, częściowo ze względu na czynnik jednorazowy, stopa bezrobocia ponownie wzrosła i kontynuuje powolną erozję. Oczekujemy, że tendencja ta utrzyma się w nadchodzących miesiącach, ograniczając zdolność siły roboczej do negocjowania wynagrodzeń w miarę dalszej racjonalizacji popytu na pracę. Choć zmniejsza to ryzyko deflacji, wyraźnie ogranicza nadzieje na jakąkolwiek silną aktywność gospodarczą w krótkim okresie. Kontynuując złe wieści, szczegóły styczniowych wyników fiskalnych pokazały, że napływ środków unijnych zwiększył miesięczną nadwyżkę, podczas gdy zasadniczy rozwój sytuacji pozostał niepewny, szczególnie w świetle dalszego zmniejszania się linii VAT. Złe wieści dotyczą rozwoju sytuacji na rynku, gdzie cena forinta spadła o około 2% od początku lutego, w związku z budowaniem oczekiwań na obniżki stóp procentowych, które zostały wzmocnione przez niedawne tymczasowe przyspieszenie cyklu łagodzenia polityki pieniężnej przez węgierski bank centralny. . Uważamy jednak, że oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych są przesadzone i wymagają ostatecznej stopy procentowej w połowie cyklu na poziomie 6,5% latem, po czym nastąpi długa przerwa.