Rynki szykują się na kolejne zamieszanie, gdy Rezerwa Federalna kończy próbę luzowania ilościowego

Ma to również wpływ na ilość płynności, która gromadziła się wokół systemów finansowych i globalnych Stanów Zjednoczonych. Efekty zostaną wzmocnione, jeśli i kiedy EBC i inne banki centralne również wywiążą się ze swoich zobowiązań do uruchomienia własnych programów Qt.

Według niektórych szacunków w ciągu najbliższych 18 miesięcy z rynków mogłoby zostać wycofanych ponad 4 biliony dolarów zakupów dokonywanych przez banki centralne.

Kombinacja podwyżki stóp procentowych przez Fed — przewidywał kolejną podwyżkę o 75 punktów bazowych w przyszłym miesiącu oraz prawdopodobieństwo, że stopa funduszy federalnych, która była bliska zeru na początku tego roku, wynosząca 3,4 procent na koniec — oraz początek QT oznacza, że ​​stopa kredytowa wzrośnie, nawet gdy jego dostępność spadnie.

Jeśli Fed nie mrugnie w obliczu gwałtownej wyprzedaży na rynkach akcji i obligacji, QT to równie duży krok w nieznane, jak luzowanie ilościowe.

QE przyniosło pewne niezamierzone, a przynajmniej przypadkowe rezultaty. Nie najmniej ważnym z nich była stała i ostatecznie prawie całkowita erozja wszelkich cen ryzyka, co doprowadziło rynki finansowe do skrajnych poziomów; Poziomy, które można uzasadnić jedynie brakiem alternatyw, które mogłyby prowadzić do pozytywnych wyników, oraz przekonaniem, że Fed i jego rówieśnicy zapewniali dobry grunt pod wszystkie aktywa finansowe.

Wybuchy inflacji na najwyższym poziomie od 40 lat w postpandemicznym środowisku zakłóceń łańcucha dostaw, niedoborów siły roboczej, trwającej epidemii COVID w Chinach oraz wstrząsów na rynku energii i żywności spowodowanych rosyjską inwazją na Ukrainę wydobyły te dywaniki spod rynków.

Ładowanie

Fed nie może zignorować stopy inflacji wynoszącej 8,6 procent, podobnie jak Europejski Bank Centralny nie może zignorować jej 8 procent i rosnącej stopy lub stopy inflacji Fed wynoszącej 5,1 procent i rosnącej. Zrobią wszystko, aby stłumić inflację, nawet jeśli doprowadzi to do kolejnej recesji, z którą musimy się zmierzyć, takiej jak ta, której doświadczyła Australia na początku lat dziewięćdziesiątych.

To właśnie transformacja Fedu z gołębia w jastrzębia, niemal z dnia na dzień, przełamała bańki, za których tworzenie był w dużej mierze odpowiedzialny na rynkach akcji i długu. Wysadziliśmy również najbardziej spekulowaną i ryzykowną klasę aktywów wszechczasów, rynek aktywów kryptograficznych.

Podczas gdy giełda w USA spadła o około 23 procent od początku roku, a obciążony technologią Nasdaq ma około 33 procent od szczytu pod koniec zeszłego roku, kapitalizacja rynkowa aktywów kryptograficznych spadła z 3 bilionów dolarów w październiku ubiegłego roku do około 880 miliardów dolarów. Dziś.

Wiodąca kryptowaluta Bitcoin była w zeszłym roku notowana na rekordowo niskim poziomie prawie 70 000 USD, a kapitalizacja rynkowa wyniosła prawie 1,2 biliona USD. W ciągu weekendu cena bitcoina wyniosła zaledwie 17 599 USD i chociaż odbiła się nieco powyżej 20 000 USD, cała wartość rynkowa Bitcoina jest obecnie szacowana na około 390 miliardów USD. Bitcoin okazuje się wiodącym wskaźnikiem apetytu na ryzyko na rynku.

Podobnie jak luzowanie ilościowe – które najpierw rozpoczęło się w odpowiedzi na kryzys finansowy z 2008 r., a następnie podwoiło się w odpowiedzi na pandemię – jest bezprecedensowe, podobnie QT.

Chociaż świadomość, że w tym roku ceny będą stale rosnąć – i będą rosły, dopóki inflacja nie zostanie opanowana – wyjaśnia, dlaczego rynki spadają, już teraz widać oznaki niskiej płynności i braku głębi na rynkach, które przyczyniają się do skala upadku.

W tej fazie otwarcia QT jest to prawie na pewno związane z awersją do ryzyka ze strony inwestorów i pożyczkodawców (istnieją doniesienia o znacznych poziomach pożyczek zabezpieczających i kolejnych wezwań na rynku kryptograficznym) niż strategii bilansowych Fed.

To radykalna zmiana nastawienia do ryzyka, która ma największy wpływ na rynki.

Na rynku obligacji strach przed zawyżaniem wartości obligacji i generowanego przez nie dochodu spowodował wzrost rentowności. Na początku roku rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich wynosiła 1,5 procent, a rentowność dwuletnich obligacji 0,73 procent. Obecnie produkuje odpowiednio 3,23 procent i 3,2 procent.

Na rynku obligacji śmieciowych – rynku obligacji emitowanych przez firmy o słabych ratingach kredytowych – roczny spread pomiędzy rentownościami obligacji a amerykańskimi Treasuries zaczął się od około 2,8 punktu procentowego. Dziś przekracza pięć punktów procentowych.

Stopy procentowe na całym świecie rosną, warunki kredytowe się zaostrzają i – o ile nie wydarzy się coś nieoczekiwanego – stopy prawdopodobnie będą rosły przynajmniej do przyszłego roku, a wycofywanie płynności przez bank centralny potrwa jeszcze kilka lat.

Ładowanie

Dla rządów, korporacji i bardzo wpływowych gospodarstw domowych, które były zachęcane przez prawie półtora dekady krachu na tanie kredyty, jest to przerażająca perspektywa.

Biuletyn Business Briefing zawiera najważniejsze artykuły, ekskluzywne relacje i opinie ekspertów. Zapisz się na to każdego ranka w tygodniu.