5 notatek z prognozy rynkowej Goldman Sachs 2023

Rok 2022 dobiega końca, a wiele dużych banków inwestycyjnych opublikowało swoje prognozy na rok 2023. Zdaniem strategów Grupy Goldman Sachs, inwestorzy kapitałowi, którzy liczyli na lepszy rok w 2023 r., zawiodą się. Goldman Sachs twierdzi, że faza bessy jeszcze się nie skończyła.

Goldman Sachs, jeden z największych na świecie banków inwestycyjnych i dostawców usług finansowych, generuje przychody poprzez swoje cztery podstawowe linie biznesowe: bankowość inwestycyjna, rynki globalne, zarządzanie aktywami oraz zarządzanie konsumentami i majątkiem.

Goldman Sachs koncentruje się na recesji i ożywieniu

Goldman Sachs Przewiduje różne prognozy rynkowe na 2023 r. W 2022 r. światowa gospodarka znacznie zwolniła z powodu takich czynników, jak zmniejszające się ponowne otwarcie, zacieśnienie fiskalne i monetarne, trwające chińskie ograniczenia Covid i kryzys na rynku nieruchomości, a także szok dla dostaw energii spowodowany przez wojna między Rosją a Ukrainą.

Według Goldmana świat będzie nadal rósł na poziomie 1,8% poniżej średniej w 2023 r. Jednak dostrzegają również duże obszary odporności w USA i niektórych wczesnych inwestorów na rynkach wschodzących, takich jak Brazylia, a także niewielką recesję w Europie i gwałtowne ponowne otwarcie w Chinach. Oto kilka dodatkowych szczegółowych informacji rynkowych.

Stany Zjednoczone mają szansę wyjść z recesji

Wraz z wygasaniem ożywienia gospodarczego, spadkiem realnych dochodów do dyspozycji i poważnym zacieśnieniem monetarnym, wzrost w Stanach Zjednoczonych spadł w ciągu ostatniego roku do niższego niż oczekiwano poziomu około 1%. W 2023 r., zgodnie z prognozami Goldman Sachs, oczekuje się, że wzrost pozostanie zasadniczo płaski. Ich obecna prognoza na 2023 r. jest znacznie powyżej konsensusu.

Goldman Sachs przewiduje 35% szans, że amerykańska gospodarka stanie w obliczu recesji w przyszłym roku. Jedynym uzasadnieniem dla nich jest to, że napływające dane dotyczące aktywności są dalekie od stagnacji. W październiku zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło o 261 tys., wynika z zaawansowanych danych o PKB za trzeci kwartał. Dodatkowo w tygodniu rozpoczynającym się 5 listopada zgłoszono 225 000 pierwszych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych.

Istnieją przesłanki, aby bank oczekiwał pozytywnego wzrostu w kolejnych kwartałach. Oczekują, że warunki finansowe prawdopodobnie się pogorszą, jeśli decydenci Fed nie podniosą stóp procentowych bardziej, niż oczekuje rynek.

Ten kurs jest wyjątkowy, ponieważ nadaktywność rynku pracy po pandemii nie objawiła się nadmiernym zatrudnieniem, ale raczej bezprecedensowymi możliwościami zatrudnienia. Niedawna normalizacja łańcuchów dostaw i rynków mieszkań na wynajem jest źródłem inflacji, którego nie obserwowano we wcześniejszych okresach hiperinflacji, takich jak lata 70. XX wieku, i dopiero zaczyna pojawiać się w oficjalnych danych.

Trzecim czynnikiem jest to, że długoterminowe oczekiwania inflacyjne pozostają dobrze zakotwiczone, zwłaszcza w porównaniu z latami 70. Goldman Sachs spodziewa się, że bazowa inflacja PCE spadnie rok do roku z 5,1% we wrześniu do 2,9% w grudniu 2023 r., z 5,1% we wrześniu.

W Europie spodziewana jest łagodna recesja

W przeciwieństwie do Stanów Zjednoczonych, strefa euro i Wielka Brytania prawdopodobnie pogrążą się w recesji. Wynika to z większego i długoterminowego wzrostu cen energii dla gospodarstw domowych, który ma spowodować wzrost inflacji zasadniczej do poziomu nawet 12% w strefie euro i 11% w Wielkiej Brytanii, znacznie wyższego niż w USA.

Tym samym wyższa inflacja będzie miała negatywny wpływ na realne dochody, konsumpcję i produktywność przemysłu. Goldman spodziewa się dalszych spadków realnych dochodów w wysokości 112% w strefie euro do pierwszego kwartału 2023 r. i 3% w Wielkiej Brytanii do drugiego kwartału 2023 r., po czym nastąpi odbicie w drugiej połowie.

Spadek obecnych i przyszłych ocen europejskich branż intensywnie wykorzystujących gaz, takich jak przemysł chemiczny i metalowy, pokazuje, że wyższe koszty energii spowodują ograniczenie produkcji. Jednak Goldman nie spodziewa się poważnej recesji w Europie, z wyjątkiem naprawdę ostrej zimy, która wymagałaby ostrzejszego racjonowania energii w sektorze przemysłowym, aby ludzie mogli ogrzać swoje domy.

Biorąc pod uwagę tę silną dynamikę, Goldman Sachs spodziewa się, że inflacja bazowa w strefie euro wzrośnie do najwyższego poziomu 5,3% r/r w grudniu, po czym stopniowo spadnie do poziomu zaledwie około 3% do końca 2023 r. z powodu deflacji surowców.

Otwarcie rynku w Chinach będzie wyboiste

2023 Chiny Prognozy Goldman Sachs to historia dwóch połówek, ze skromnym wzrostem w pierwszej połowie, po którym następuje wyraźniejsze ożywienie w miarę ponownego otwierania się gospodarki. Goldman spodziewa się powolnego wzrostu w czwartym i pierwszym kwartale ze względu na oczekiwaną kontynuację polityki Zero Covid Policy (ZCP) przez zimę.

Chociaż kierownictwo jasno stwierdziło, że zamierza wycofać się z ZCP, Goldman nie spodziewa się, że faktyczne ponowne otwarcie rozpocznie się przed kwietniem. Wynika to głównie z faktu, że przygotowania medyczne i komunikacyjne będą wymagały czasu.

Opierając się na oczekiwaniach, że ponowne otwarcie początkowo doprowadzi do wzrostu liczby przypadków COVID-19, co utrzyma wysoki poziom czujności, firma spodziewa się wzrostu w drugim kwartale o zaledwie 2% rok do roku. Słaby wzrost w gospodarkach Azji Wschodniej, takich jak Korea Południowa, Tajwan i Hongkong w pierwszym kwartale po wyjściu z ZCP, również przyczynia się do rozczarowujących perspektyw na drugi kwartał.

Projekcja na kieszeniach odporności wczesnych turystów EM

Wiele gospodarek w Ameryce Łacińskiej i Europie Środkowo-Wschodniej (CEE) zaczęło podnosić stopy procentowe na długo przed resztą świata. Podstawowa stopa procentowa wzrosła średnio o ponad 800 punktów bazowych dla dziewięciu rynków wschodzących, przy pierwszej podwyżce.

Chociaż żaden z wczesnych lotników nie wykonał miękkiego lądowania, poziom aktywności zwykle przekraczał oczekiwania. Bazując na wzroście PKB, wskaźnikach PMI i statystykach rynku pracy, prawdopodobne jest, że większość pierwszych turystów wciąż się rozwija.

Co zachęcające, sekwencyjna inflacja bazowa i wzrost płac zaczęły się zmniejszać w przypadku większości osób, które wcześnie wędrowały, pozostając jednocześnie na bardzo wysokim poziomie. W Brazylii najbardziej widoczne było osłabienie stopy inflacji bazowej. W tym przypadku Goldman Sachs spodziewa się, że obniżki stóp rozpoczną się w drugim kwartale 2023 r., a wzrost powróci do potencjalnego poziomu 2% w drugiej połowie roku.

W poważniejszej sytuacji znajdują się natomiast gospodarki Europy Środkowo-Wschodniej. Wskazuje to na podatność Europy Środkowej i Wschodniej na wyższe ceny gazu w Europie, a także na ciągły i powszechny wzrost cen w regionie, aw przypadku Węgier i Polski na wciąż rosnącą inflację. W związku z tym Goldman Sachs oczekuje, że banki centralne Czech i Polski wznowią w najbliższym czasie starania o podwyżki stóp procentowych.

A co z resztą świata?

Najważniejszym pytaniem ekonomicznym na rok 2023 jest to, czy banki centralne są w stanie obniżyć inflację do poziomów bardziej znośnych niż oczekiwano Recesja A przynajmniej bez ostrej recesji. Goldman Sachs zachowuje rozsądny poziom optymizmu, ale ich prognozy niosą ze sobą znaczne ryzyko.

Jedną z obaw jest to, że utrzymująca się presja inflacyjna zmusi banki centralne do dalszego agresywnego zacieśniania polityki pieniężnej. Innym poważnym ryzykiem jest to, że inflacja bazowa spada, ale banki centralne zbytnio skupiają się na opóźnionych wskaźnikach inflacji, takich jak inflacja CPI, aby z czasem zauważyć poprawę.

Goldman Sachs pozostaje zaniepokojony wstrząsami politycznymi i geopolitycznymi, które mogą wpłynąć na światową gospodarkę poprzez wzrost niepewności, zaostrzenie warunków finansowych i negatywne konsekwencje dla podaży surowców. W świetle tego ostrożnie optymistyczne spojrzenie Goldman Sachs na światową gospodarkę nadal obarczone jest znacznym ryzykiem.