Spodziewamy się, że we wtorek Narodowy Bank Węgier dokona pierwszej efektywnej obniżki stóp procentowych w nowym cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. Spodziewamy się obniżki o 100 punktów bazowych stopy szybkich depozytów typu overnight i jednodniowych swapów walutowych odpowiednio do 17% i 16%, podczas gdy stopa bazowa powinna pozostać na poziomie 13%.
Polska: Gwałtowne przesunięcie inflacji PPI wskazuje na dalszy spadek bazowego CPI
Sprzedaż detaliczna: -8,6% r/r (kwiecień)
Spodziewamy się, że kwietniowa sprzedaż detaliczna spadnie bardziej niż spadek o 7,3% rdr obserwowany w marcu. Konsumenci pozostają pod presją rosnących cen, mimo że ogólna inflacja zaczęła się zmniejszać. Stopniowa inflacja i dwucyfrowy wzrost płac nominalnych powinny poprawić realne dochody do dyspozycji gospodarstw domowych, a tym samym wzorce zakupów, ale najbliższe miesiące będą trudne dla detalistów. Oczekujemy, że konsumpcja gospodarstw domowych nieco się ożywi w drugiej połowie 2023 r.
Produkcja przemysłowa: -2,5% r/r (kwiecień)
Zgodnie z naszymi oczekiwaniami, przemysł pozostał na minusie rok do roku, ponieważ europejska produkcja również jest słaba. Jedynym jasnym punktem do tej pory jest przemysł samochodowy, ale oczekuje się, że zacznie świecić trochę mniej jasno, gdy zaległości zostaną wypełnione, a zamówienia z przeszłości zostaną spełnione. Skala dekoniunktury w polskim przemyśle pozostaje jednak umiarkowana.
Inflacja wskaźnika cen producentów: 6,8% r/r (kwiecień)
Inflacja producentów prawdopodobnie spadła do poziomów jednocyfrowych, ponieważ porównujemy bieżące odczyty z wysoką bazą odniesienia. Spodziewamy się, że będzie to trzeci miesiąc z rzędu, w którym nastąpi spadek w ujęciu miesięcznym. Ceny produkcji spadły w ujęciu miesięcznym od listopada ubiegłego roku. Gwałtowne przesunięcie inflacji PPI wskazuje na dalszy spadek bazowego CPI, który podąża za cenami producentów z pewnym opóźnieniem, ale inflacja bazowa prawdopodobnie będzie bardziej stabilna.
bezrobocie rejestrowane: 5,3% (kwiecień)
Rynek pracy pozostaje napięty i pomimo pewnych oznak osłabienia zatrudnienia, bezrobocie pozostaje niskie. Pomimo pogorszenia koniunktury (spadek PKB o 0,2% r/rw I kw.) miesięczny spadek liczby bezrobotnych w marcu był generalnie zgodny z oczekiwaniami z marca 2022 r. Spodziewamy się podobnego trendu w kwietniu, tj. Przekłada się to na spadek stopy bezrobocia do 5,3% w kwietniu wobec 5,4% w marcu.
Türkiye: Wybory są nadal w centrum uwagi
Biorąc pod uwagę ciągłe wytyczne Banku Centralnego Turcji, że obecna stopa procentowa jest odpowiednia do wspierania odbudowy po trzęsieniu ziemi, spodziewamy się, że na majowym posiedzeniu Bank utrzyma stopy procentowe bez zmian. Jednak ostatnie sygnały wskazują na konieczność przywrócenia równowagi w gospodarce i panuje konsensus co do normalizacji polityki pieniężnej. W tym zakresie uważnie śledzony będzie sygnał Banku Centralnego Tunezji, który już po pierwszej turze wyborów zrobił krok zaostrzający i rozszerzył wymogi dotyczące zachowania bezpieczeństwa opartego na wzroście kredytów o inne kredyty komercyjne i konsumpcyjne.
Węgry: Początek stopniowego cyklu facylitacji opartego na danych
Przyszły tydzień na Węgrzech będzie dotyczył rynku pracy i polityki monetarnej. Dla rynków to drugie jest oczywiście ważniejsze. Naszym zdaniem, we wtorek Narodowy Bank Węgier przedstawi pierwszą efektywną obniżkę stóp w cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. Widzimy, jak Rada Monetarna obniżyła stopę szybkich depozytów jednodniowych o 100 punktów bazowych do 17% wraz z podobnymi cięciami w górnej części korytarza stóp procentowych. Oczekujemy również obniżenia ceny jednodniowego swapa walutowego o 100 punktów bazowych, do 16%. Tym krokiem bank centralny rozpocznie stopniowy, ale oparty na danych cykl łagodzenia, ponieważ co miesiąc obserwujemy kontynuowanie cięć w stylu „kopiuj i wklej”. Przyszłe dyrektywy Rady Pieniężnej potwierdzą, że cykl łagodzenia polityki monetarnej można zatrzymać w dowolnym momencie, jeśli nastąpi pogorszenie, czy to stabilności rynku krajowego, zaufania na rynkach światowych, czy też zmian w bilansach zewnętrznych. Ponadto widzimy, że NBB kładzie nacisk na kontynuację walki z inflacją, stwierdzając, że stopa bazowa pozostanie na niezmienionym poziomie przez długi czas na poziomie 13%, aby pomóc w osiągnięciu stabilności cen w horyzoncie polityki pieniężnej. W praktyce oznaczałoby to, że nie należy spodziewać się zachęcającej zmiany stopy bazowej przynajmniej do czasu połączenia stopy bazowej i efektywnej. Według naszych prognoz stopy te ulegną konsolidacji na poziomie 13% zgodnie z wrześniową decyzją w sprawie stóp procentowych. Jeśli chodzi o rynek pracy, widzimy, że wzrost płac ponownie wskoczył do poziomu dwucyfrowego w marcu, pomijając jednorazowy efekt lutego. Ze względu na sezonowość stopa bezrobocia w kwietniu spadła do 3,9%, przy średniej trzymiesięcznej (czyli oficjalnych danych) na poziomie 4,1%.
Najważniejsze wydarzenia w Europie, na Bliskim Wschodzie iw Afryce w przyszłym tygodniu
„Całkowity miłośnik kawy. Miłośnik podróży. Muzyczny ninja. Bekonowy kujon. Beeraholik.”
More Stories
Polska liczy na wzmocnienie relacji politycznych i gospodarczych z Azerbejdżanem w 2024 roku – Ambasador Poborski (wywiad na wyłączność) (foto)
Naruszenie danych ClubsNSW ujawnia dane osobowe 1 miliona Australijczyków
Polska i Wietnam: Wspólna nauka i sukces