Szef NBP ma pozytywny destrukcyjny komunikat dla inflacji na nowy rok | Artykuł

bieżąca inflacja

Na konferencji prasowej w styczniu 2023 r. prezes PNB Głabiński pozytywnie ocenił głębszy niż oczekiwano spadek inflacji CPI w grudniu (16,6% r/r wobec 17,5% w listopadzie). Jednocześnie podkreślił, że bieżąca inflacja jest bardzo wysoka, do osiągnięcia celu inflacyjnego jest jeszcze daleko, a proces łagodzenia inflacji będzie stopniowy.

otoczenie zewnętrzne

Prezes Glapiński zwrócił uwagę na słabe otoczenie gospodarcze polskiej gospodarki, w tym techniczną stagnację w strefie euro. Głównym powodem jest wojna na Ukrainie. Wyraźnie widać pierwsze efekty zacieśnienia monetarnego głównych banków centralnych. Towarzyszy temu korzystna sytuacja na rynku pracy, pomimo niższych płac realnie. W Polsce tak jest od maja 2022 roku.

Oczekiwania inflacyjne w Polsce

Szef NBP podkreślił, że w ostatnim czasie ceny surowców na świecie spadają, choć nadal są kilkakrotnie wyższe niż trzy lata temu, przed epidemią i wojną na Ukrainie. Zwrócił też uwagę na wolniejszą dynamikę cen surowców rolnych i poprawę w globalnych łańcuchach dostaw. Spadek PPI wskazuje na spadek presji kosztowej. Zdaniem NBP inflacja nie będzie szybka i gwałtowna. Inflacja CPI wzrośnie w styczniu i lutym (choć trudno ocenić, czy przekroczy 20% r/r), a następnie spadnie do poziomów jednocyfrowych do końca 2023 r., być może nawet do 8% r/r w grudniu br. .

kurs zł

Prezes Głabiński zaznaczył, że kurs złotego jest stabilny i odporny na zaburzenia zewnętrzne, chociaż kursy NBP pozostają niezmienione w ostatnich miesiącach. Odblokowanie środków z unijnego Funduszu Odbudowy i Zwiększania Odporności byłoby pozytywne dla kursu złotego, choć szef NBP ocenił jego wpływ na PKB i inflację jako znikomy. Jego zdaniem pełne wykorzystanie tych środków unijnych przyspieszyłoby wzrost PKB Polski o 0,4 pkt proc. w pierwszym roku io 0,2 pkt proc. w kolejnych latach.

Polityka pieniężna

Z punktu widzenia Rady Polityki Pieniężnej poziom stóp procentowych NBP (6,75%) jest właściwy w obecnych warunkach. Prezes Głabiński ponownie wyraził nadzieję, że stopy procentowe mogą zostać obniżone jeszcze w tym roku, choć ta nadzieja jest mniejsza, ponieważ prognoza inflacji CPI na koniec 2023 r. jest wyższa (ok. 8% r/rw grudniu zamiast 6%). Zauważył, że aby tak się stało, niską inflację należy uznać za trwałą.

wnioski

Naszym zdaniem wypowiedzi Prezesa NBP wskazują, że NBP nie będzie dążył do szybkiego obniżenia inflacji do ustawowego celu inflacyjnego na poziomie 2,5% z odchyleniem +/- 1 pkt proc. Rzeczywistym celem inflacyjnym jest stopniowe obniżanie się inflacji bazowej CPI. W naszej ocenie, po wzroście inflacji w styczniu i lutym, procesowi deinflacji w kolejnych miesiącach towarzyszyć będzie utrzymujący się wysoki poziom inflacji bazowej, kilkakrotnie wyższy od celu inflacyjnego NBD. Nie pozwoli to NBP na obniżkę stóp procentowych w tym roku.