Hałas polityczny odwraca uwagę podmiotów ustalających ceny w Europie Środkowej

Warszawa/Budapeszt, 27 listopada (Reuters) – (Ten artykuł został przepisany ze zmienionym nagłówkiem)

Bankierzy centralni w Polsce i na Węgrzech uwikłani są w burzliwe spory z przeciwnikami dotyczące polityki stóp procentowych, co stwarza nowe ryzyko dla inwestorów chcących stawić czoła zaciekle spolaryzowanej polityce w Europie Środkowej.

W Polsce gubernator Adam Głabiński jest oskarżany o próbę ożywienia gospodarki poprzez obniżenie stóp procentowych, aby pomóc swoim dawnym sojusznikom z Partii Prawo i Sprawiedliwość zapewnić sobie nową kadencję w ubiegłomiesięcznych wyborach – ale okazuje się, że bezskutecznie.

Na Węgrzech prezes banku centralnego Gyorgy Matolcsi znajduje się pod presją rządu Viktora Orbana, aby jeszcze bardziej obniżyć stopy procentowe przed przyszłorocznymi wyborami do władz lokalnych i do Parlamentu Europejskiego.

Te nieporozumienia pojawiają się na tle regionalnej inflacji, która pozostaje znacznie wyższa niż jej odpowiednik w Europie Zachodniej, na co wpływają czynniki strukturalne, takie jak bardzo ciasne rynki pracy, ale także powtarzające się wzorce bodźców przedwyborczych w ostatnich latach.

Aktywa regionalne w Europie Środkowo-Wschodniej, podobnie jak na całym świecie, sprzyjają postrzeganiu na rynkach finansowych, że Rezerwie Federalnej Stanów Zjednoczonych udało się powstrzymać zacieśnienie polityki pieniężnej i tym samym uchroniła się przed stratami wynikającymi dotychczas z hałasu politycznego.

Zwycięstwo wyborcze prounijnej koalicji Donalda Tuska spowodowało wzrost cen polskich aktywów. Jednak inwestorzy i agencje ratingowe uważnie monitorują presję wywieraną na lokalnych bankierów centralnych, biorąc pod uwagę, że inflacja pozostaje daleko od celu i jest mało prawdopodobne, aby powróciła na właściwe tory dopiero pod koniec 2025 r.

„Kompleksowe ustawienia monetarne i wiarygodność banków centralnych w Europie Środkowo-Wschodniej były odpowiednie przed ostatnimi wstrząsami” – powiedziała Karen Vartapetov, starszy analityk ds. ratingów państw w S&P Global Ratings.

„Ten i następny rok wystawią tę wiarygodność na próbę”.

Rzeczowe korzyści

Z badania Banku Światowego przeprowadzonego w 2021 r. wynika, że ​​ingerencja polityczna w politykę banku centralnego doprowadziła do przedłużających się okresów wysokiej inflacji w gospodarkach wschodzących, takich jak Turcja i Argentyna.

Obawy inwestorów dotyczące niezależności banku centralnego pogłębiają wieloletnią krytykę praworządności w Polsce i na Węgrzech, gdzie Unia Europejska zawiesiła miliardy euro w funduszach w związku z obawami dotyczącymi pogarszania się standardów demokratycznych. Rządy odrzuciły tę krytykę.

„Wiarygodność polityki to negatywna wrażliwość ratingowa dla Węgier, a utrwalona wysoka inflacja wbudowana jest w negatywną wrażliwość Polski”, powiedział Paul Gamble, szef ratingów państw wschodzących w Europie w Fitch Ratings.

Przychodzący polski rząd przytacza decyzję Głabińskiego o obniżeniu stóp procentowych o 100 punktów bazowych przed wyborami, a następnie pozostawieniu ich na niezmienionym poziomie po głosowaniu, jako dowód, że dostosowywał on politykę pieniężną do potrzeb swoich sojuszników z PiS. Obecnie pracuje nad sprawą prawną, która może skierować gubernatora do sądu stanowego.

Głabiński wielokrotnie zaprzeczał tym zarzutom.

W odpowiedzi na prośbę swojego biura o komentarz rzecznik Narodowego Banku Polskiego powiedział, że urzędnicy zawsze postępowali zgodnie z przepisami prawa i że posunięcia mające na celu usunięcie Głabińskiego mogą zaszkodzić polskim aktywom.

Rzecznik powiedział: „Próby postawienia szefa Narodowego Banku Polskiego przed sądem państwowym można bezpośrednio interpretować jako atak na niezależność Banku Centralnego”.

Trybunał Stanowy składa się z prawników wybranych przez Izbę Reprezentantów parlamentu.

Lokalne media podają, że od upadku komunizmu organ wydał tylko dwa wyroki skazujące, a procedura, która doprowadziłaby do uwięzienia Głabińskiego, może potrwać miesiące. W przypadku zawieszenia jego obowiązki przejmie wicegubernator Marta Keightley.

poddać się?

Na Węgrzech wszystkie oczy zwrócone są na to, jak Matulcsy – były sojusznik Orbana, który stał się zdeklarowanym krytykiem jego polityki gospodarczej – poradzi sobie z żądaniami rządu dotyczącymi obniżek stóp procentowych dalej niż 11,5%, najwyższe w Unii Europejskiej.

Węgierski bank centralny obniżył od maja koszty finansowania zewnętrznego o 650 punktów bazowych i powstrzymał się od głębszej obniżki w zeszłym tygodniu pomimo nieco lepszych perspektyw inflacji, przy oczekiwanym spadku wzrostu cen do grudnia do 7% z 25% w pierwszym kwartale.

„Chociaż wydaje się, że istnieje wiele mocnych powodów do przyspieszenia tempa obniżek stóp procentowych, duża część inwestorów zagranicznych może postrzegać to jako kapitulację przed presją polityczną” – powiedział Peter Verovac, ekonomista ING.

Bank podał, że jego główna stopa procentowa może spaść w lutym do jednocyfrowej wartości, co oznacza obniżkę o 75 punktów bazowych w ciągu najbliższych dwóch miesięcy. Biuro Matulcsiego, którego kadencja upływa w marcu 2025 r., nie odpowiedziało na pytania o komentarz.

W piątek dla polskich obligacji pięcioletnich spread wyniósł 282 punkty bazowe w porównaniu do obligacji niemieckich, natomiast dla węgierskich obligacji pięcioletnich spread wyniósł 437 punktów bazowych. Rozwój tych premii będzie częściowo zależał od tego, jak inwestorzy postrzegają politykę w Polsce i na Węgrzech jako wpływającą na banki centralne w nadchodzących miesiącach.

„Zakładając, że wszystkie pozostałe czynniki są niezmienne, im mniej niezależny jest bank centralny, tym bardziej realnego zwrotu potrzebuje, aby zrekompensować ryzyko” – powiedział Arif Joshi z Lazard Asset Management.

Nasze standardy: Zasady zaufania Thomson Reuters.