Narodowy Bank Polski utrzymuje stopy procentowe na niezmienionym poziomie, obniżki mało prawdopodobne | Stabilizuje

Rada z podjęciem przyszłych decyzji prawdopodobnie poczeka na marcową prognozę makroekonomiczną. W marcu poznamy także wstępny szacunek inflacji CPI za styczeń, a także powinniśmy poznać plany Ministerstwa Klimatu dotyczące „odmrożenia” cen energii dla gospodarstw domowych.

Obecnie nasze szacunki wskazują na dalszy spadek inflacji w kolejnych miesiącach (do 2,5% r/r) i ożywienie w drugiej połowie 2024 r. (5-6%).

Na razie nasz scenariusz bazowy zakłada jedną obniżkę stóp nominalnych (o 25 punktów bazowych) w maju. Jednak ton komunikatu RPP wydaje się jastrzębi, pomimo poprawy oczekiwań inflacyjnych, co sugeruje, że szanse na nawet niewielką obniżkę stóp procentowych mocno spadły.

Dane o PKB za 2023 rok wskazują, że w IV kwartale ożywienie konsumpcji wyhamowało, co sugeruje, że okres niższej inflacji bazowej może się przedłużyć. Nadal wierzymy, że rosnąca dynamika kosztów pracy i ożywienie gospodarcze spowodują odbicie inflacji bazowej w latach 2024-25, jednak sprzyjające warunki wewnętrzne i zewnętrzne mogą wskazywać, że ten moment bazowego ożywienia gospodarczego ulegnie odwróceniu. Dodatkowo stabilizacja cen żywności w styczniu doprowadziła do spadku CPI do 2,5% rok do roku w marcu. Pomimo tych zmian Komitet Polityki Pieniężnej zauważa, że ​​inflacja „może znacząco wzrosnąć”. Zakładamy, że szanse na obniżki stóp procentowych są bardzo małe.

Ponadto Rada podkreśla, że ​​dąży do „trwałego” powrotu inflacji do celu, co może wskazywać, że decydenci nie zareagują na oczekiwany przejściowy spadek inflacji w I kwartale 2024 r. (nawet przy założeniu celu Rezerwy Krajowej na 2024 r.). . On chodzi).

Sądzimy, że gubernator może wygasić oczekiwania na obniżki stóp procentowych podczas czwartkowej konferencji prasowej.