Rynki na żywo, piątek 10 grudnia 2021

Rozmawiałem kilka dni temu z jednym z najmądrzejszych menedżerów funduszy hedgingowych, jakich znam. Rozmawialiśmy o niedawnej rzezi w nierentowne akcje „snów” technologicznych i przypomniało mi to czasy, o których wielu zapomniało.

„Od 1995 do 2000 roku”, powiedział, „obserwowałem, jak niektórzy z najmądrzejszych menedżerów zostali unicestwieni przez internetową bańkę sprzedaży”. „W końcu wszyscy przestali działać. Potem obserwowałem, jak następne pięć lat niszczyło wszystkich długo działających menedżerów trance, którzy jechali w górę, aż do momentu, gdy wysłano również najbardziej agresywnych trenerów”.

Z perspektywy czasu bańki zawsze wydają się jasne i łatwe w handlu. Jako ktoś, kto doświadczył tak wielu z tych rzeczy, że chcę pamiętać, zapewniam cię, że tak nie jest. Weźmy na przykład epizod z nieruchomościami w połowie lat 2000. Z filmami takimi jak duży krótkiA błyskotliwe artykuły w gazetach o menedżerach funduszy hedgingowych, którzy zbili fortuny na krachu na rynku nieruchomości, okazja wydawała się być wszędzie.

Zapominamy, że te transakcje zakończyły się sukcesem, ponieważ bardzo niewiele osób myślało, że mogą się zdarzyć. Nie potrafię powiedzieć, ile razy młody kupiec powiedział mi: „Szkoda, że ​​nie było mnie w pobliżu w tym czasie”, ponieważ popełniłbym morderstwo! Nie rozumieją, że w tej chwili bardzo trudno jest dostrzec bąbelki, a jeszcze trudniej jest handlować.

Nigdy nie zapomnę prób zarobienia na szale na rynku nieruchomości w 2005 roku. Myślałem, że sektor jest mocno przereklamowany. W lutym tego roku, kiedy wydawało się, że deweloperzy doszli do szczytu i zaczęli się toczyć, obniżyłem koszyk akcji deweloperów. Handel działał do kwietnia. Następnie, ku zdumieniu niedźwiedzi, akcje producenta domów wzrosły o 35 procent w ciągu dwóch miesięcy i byłem zszokowany moimi krótkimi pozycjami.

Brzydka prawda o bańkach polega na tym, że zarówno niedźwiedzie, jak i byki przegrywają. Niedźwiedzie są z pewnością za wcześnie i do czasu, gdy rynek się odwróci, zdecydowana większość się podda. Byki, przyzwyczajone do kupowania każdej kąpieli, zostają na imprezie za późno.

Przeczytaj całą kolumnę tutaj